当前，中美关系遭遇严重困难，未来发展趋势成为全球关注的重点。对于中美发展趋势，“The Changing World Order”一书剖析了一个重要问题：大国兴衰背后的因果关系。该书作者瑞·达利奥(Ray Dalio)是全球最大的对冲基金桥水公司的创始人，其撰写该书的主要目的是为了给客户提供投资建议，他的研究方法也给我们分析中美发展趋势提供了重要的视角。

600年概览——

欧洲统治时代的结束和美国的衰落 

从近600年各国发展变化可以看出，中国早期在全球经济中占主导地位，后来中国显著下降，近几十年又有非常快速的增长。当中国衰落时，荷兰紧接着发展起来成为全球经济的主导，后来衰落被大英帝国超越，然后是美国崛起成为全球经济的主导力量。

1500年概览——

中国回到了历史上的领导地位 

从更长远的1500年历史来看，中国即将恢复到历史上的领导地位，而美国已经开始下滑，中美之间的差距正在缩小。

究竟是什么因素造成了大国的兴衰？达里奥分析了多种因素，包括教育、投资 、贸易、创新、产出等。虽然这些因素都可以用来作为证据，但其中最关键、最基本的因素，那就是储备货币。此前英国和荷兰兴盛时期的货币都是世界储备货币。

现在美元是世界储备货币，也是国际贸易的主导货币，而黄金不再是主要的储备货币。因此，就产生了美国领土以外的管辖权——长臂管辖权，这也是做跨境业务的律师非常关注之处。美元的储备货币地位意味着世界各地的大部分国际性交易都是以美元计价和进行的，通过美国的金融中心来处理，而通过美国金融系统清算的任何事务，都会受到美国司法的管辖。最近，孟晚舟引渡案的听证会上就有关于这方面的讨论。

当然，中国政府正在制定政策对此进行反制。另外，欧洲、亚洲、拉丁美洲的国家都不满意，但他们别无选择。

从历史研究的角度来看，一个国家发展典型的内部大循环是从内部有序发展到无序，然后再回到开始，主要有以下阶段：

•第一阶段，新秩序开始，新领导巩固权力；

•第二阶段，建立和完善资源分配体系与政府官僚机构；

•第三阶段，和平与繁荣；

•第四阶段，支出和债务过度，财富和政治差距扩大；

•第五阶段，非常糟糕的财务状况和激烈的冲突；

•第六阶段，内战/革命；

•然后回到阶段1，然后是阶段2，以此类推，整个循环再次发生。

达里奥通过研究50多次内战和革命发现，内战/革命最可靠的单一领先指标是政府财政的破产，这通常发生在经济冲击之后，以及出现巨大的贫富差距之时。当政府缺乏财力，就不能在经济上帮助私营部门，因此当金融问题出现时，通常首先冲击私营部门，然后是公共部门。因为政府永远不会让私营部门的金融问题拖垮整个系统，所以政府的财政状况才是最重要的。当政府的财政耗尽时，就会出现崩溃。当走向崩溃的道路时，就会产生诸多金钱和政治权力的斗争。

在第五阶段中，经典标志和领先指标是借贷和消费能力的损失，这是进入第六阶段的触发器，即政府巨额赤字，并且创建更多的债务。当不能印钞的政府不得不增税和削减开支，或者当可以印钞的政府大量印钞并购买大量政府债券时，这个先行指标就会启动。

例如，现在的美国联邦政府和许多州政府、市政府都有巨额赤字、巨额债务以及国内巨大的贫富差距，而中央银行（美联储）有印钞的权力。因此，美国现在印刷了大量的钞票，购买了大量的联邦政府债务，这为远远超过联邦政府收入的支出提供了资金，并帮助了联邦政府和它试图帮助的那些人，尽管它也让持有美元和美元债务的人的实际购买力付出了很大的代价。到目前为止，印钞和购买债券并没有给州政府和市政府带来实质性的帮助，因为它们也有巨大的赤字需要处理，而且无法通过印钞来弥补。

通常来说，那些贫富差距最大、债务最多、收入下降最严重的地方（城市、州和国家）最有可能出现最大的冲突。而美国人均收入和财富水平最高的州和城市往往是负债最多、贫富差距最大的州和城市：纽约、芝加哥、旧金山、康涅狄格州、伊利诺斯州、马萨诸塞州和新泽西州等（具体可参见文末附图）。

面对这些情况，必须削减开支或以某种方式增加更多的资金。紧接着的问题是，“富人”还是“穷人”，谁来为解决这些问题买单？显然，不可能是穷人。对那些最贫穷的人来说，削减开支是最无法忍受的，因此需要对那些有能力支付更多费用的人征收更多的税，出现某种形式的内战或革命的风险也在增加。但当这些人意识到他们将被征税用来支付债务利息和减少赤字时，他们通常会离开，导致前面描述的“掏空”过程。如果经济状况不好，这一过程就会加快。这在很大程度上推动了税收循环。

这种后期的债务动态目前在美国的州和联邦两级都在上演，它们之间的主要区别是，州政府不能印刷钞票来偿还债务，而联邦政府可以。当前，美国的债务水平、贫富差距和政治差距都处于1930年代以来的最高点。

虽然目前美元仍然坚挺，外国投资者和国内投资者仍然愿意购买美国国债，但我一直认为，在某种程度上投资者情绪将会改变，当这种情况发生时，就会看到利率上升。当美国债券的利率或票面利率上升到历史高点（3%或4%），美国将无法偿还债务。耶鲁大学经济学家史蒂芬·罗奇预测，2021年底美元将贬值35%。如果美元贬值35%将对美国经济产生巨大的影响，并将改变全球经济。

观察不同的经济帝国的崛起和衰落就会看到，当一个国家发展到全球领导地位时，人们就会逐渐变得舒适和傲慢。然而傲慢的时候总是会犯错误，这不是西方的问题，也不是亚洲的问题，而是全球每个人都面临着同样的挑战。

当前美国逐渐开始衰落，而中国在崛起，这必将产生竞争。中美建立新的全球秩序，相互之间必须信任，美国必须谦虚地与中国进行对话交流。美国国务卿布林肯谈到了三管齐下的方法，在有机会的地方与中国合作，在适当的时候与中国竞争，在保护美国的重要领域与中国对抗。气候变化可能是一个合作的领域，我认为还有很多其他的领域有很好的合作机会。

如果当美元大幅贬值，而人民币完全自由兑换，将会成为储备货币，中国也将建立一个真正的全球金融中心。当然，中国还有一些文化方面的事情需要改变，其中一部分就是法治，它必须是可预测的、稳定的，具有一定程度的独立性。在某些方面，中国已经取得了巨大的进步，但在某些方面，中国仍有发展的空间。

我认为，中国和美国是世界两个占主导地位的大国，进行公开对话、建立相互理解，在应该竞争的领域开展合作、甚至在必须对抗的领域开展合作是非常重要的。

附图：