编者按｜从今天（5月8日）开始，中国国家主席习近平将对俄罗斯进行为期3天的正式访问。期间，两国首脑除达成外交、政治共识，还将签署一系列经济合作协议。中俄双方元首此次会晤，势必将进一步推动中国“一带一路”经济战略的落实。

　　俄罗斯在经济政策“向东”转向始于2014年。今天，本公号择取俄罗斯投资机遇研究的部分观点以飨读者。

　　针对俄罗斯投资机遇，走出去智库认为，两国首先会围绕能源、基建、电力、通讯、装备制造业等项目展开。民营资本可以在食品、农业、休闲及娱乐、运输和物流、房地产等领域寻找商业机会。俄罗斯正在推进的国企私有化计划值得重点关注。

　　在战略引领和顶层设计之下，中国企业亦需要关注赴俄投资的风险，并提前做好应对防范措施。

　　文章要点

　　1、预计未来中国在俄罗斯的非能源领域投资增速将会加快。

　　2、俄罗斯将举办2018年世界杯，此前准备阶段，将有大量的基础设施、建筑、装备制造、通讯领域等商业机会。

　　3、在俄投资需要关注政治风险、经济风险和文化差异，特别是国际油价变动及汇率风险。

　　4、建议中国企业高管重点考量风险管理要素和管理体系，用法律和保险工具规避政治风险，同时强调企业的国际化和本地化。

　　文章全文

　　文/走出去智库

　　中俄两国的每一次互动，都会吸引全世界的眼球。

　　应俄罗斯联邦总统普京邀请，中国国家主席习近平将于5月8日至10日出席在莫斯科举行的纪念卫国战争胜利70周年庆典并访问俄罗斯。

　　作为呼应，几天前，俄罗斯总统普京刚刚批准通过中俄东线天然气输气管道向中国供应天然气。

　　据媒体报道，两国元首将签署并发表关于深化全面战略协作伙伴关系、倡导合作共赢的联合声明，双方还将签署能源、基建、高铁、航天、税务、金融、投资等领域的合作文件。据悉，双方准备好要签署的协议数量已达40个。

　　与此同时，作为习近平年内第二次出访，双方还将商讨将中方丝绸之路经济带建设同俄方跨欧亚大通道建设、欧亚经济联盟发展相对接合作等重大事宜。这也意味着新一轮“一带一路”战略的实施。

　　在此背景下，对于中国企业而言，未来在俄罗斯投资可以关注哪些领域的投资机会？需要关注哪些风险点？面对这些问题该如何应对？

　　俄罗斯由西向东转向

　　5月2日，普京签署有关协议，批准通过中俄东线天然气输气管道向中国供应天然气。

　　作为俄罗斯的支柱产业，俄罗斯传统上对欧洲的能源消费国存在较大依赖，但受乌克兰危机和克里米亚事件影响，美国和欧盟在过去几年里对俄罗斯进行了多轮制裁，加上原油价格持续低迷，令俄罗斯经济雪上加霜的同时，也开始反思“西向”的能源战略。

　　当西方在经济上孤立俄罗斯之时，普京的对策是转向亚洲尤其是中国，寻求敞开贸易与投资的大门，并促进中俄联手。

　　2014年5月上海亚信会议期间，中俄签订一项期限长达30年、总金额为4000亿美元的天然气购买合同，被外界视为俄罗斯“由西向东”转变的里程碑事件。同年10月，中俄两国总理在莫斯科会晤。双方商定到2015年双边贸易额要达到1000亿美元，到2020年达到2000亿美元。

　　在之后的APEC峰会期间，双方签署了一系列合作协议。在首批合作项目清单中，产业领域包括：能源、基建（港口）、交通（公路、铁路）、电力（电网、核电、水电）、网络通讯、机械制造、商用飞机、汽车、水泥、金融合作、化工等。

　　2015年3月，中国外交部长王毅在全国“两会”上表示，2015年，中国与俄罗斯将签署“丝绸之路经济带合作协议”，开启天然气、宽体客机，远东地区等合作，推进高铁、金融、油气、核能等领域合作。

　　“俄罗斯战略重心东移已经成为一个不可阻挡的趋势。”中国社科院此前发布的《亚太地区发展报告》如此表述。

　　随着中俄能源方面的合作越来越紧密，俄罗斯已成为中国主要能源进口国，双方在石油、天然气、煤炭、电力等领域开展的一批大项目合作都取得了实质性成果。

　　对中国而言，2015年是落实“一带一路”国策的初始年。俄罗斯和其他中亚国家是陆地“丝绸之路”必经之地，也是核心和枢纽，打造连接中俄和中国—中亚的“欧亚走廊”是“丝绸之路经济带”向外延展的必然选择。

　　哪些领域值得投资？

　　根据世界银行对189个国家经商环境的评估报告，过去4年中，俄罗斯整体经商便利程度已由第120位提升至第62位。同时，俄罗斯政府一再承诺对于经济改革减少干预，先后出台了一系列法律，帮助外国投资者解决问题，包括签署了经合组织《反腐败公约》，通过立法，将行贿受贿认定为犯罪行为，以提高公共服务透明度。

　　国际商业观察（BMI）的报告认为，俄罗斯有着发达的铁路网络，能连接所有主要的欧洲和亚洲贸易伙伴，同时政府为外国企业提供了包括减税、特区内基础设施补贴和财产分配等优惠，加上俄罗斯拥有良好的基础教育系统，能够为企业提供具备较高素质的劳动力。这些都构成了在俄投资的优势。

　　对于中国投资者来说，在分析世界政治、经济格局，以及详查中俄双方最新战略和市场诉求的前提下，走出去智库认为，将有下述产业存在投资机遇。

　　第一，俄罗斯国企私有化进程中的机遇。2013年6月，俄罗斯政府着手实行一项私有化计划，根据该计划，截止2016年，国家将出售近1000家国有企业（大约占所有俄罗斯国企的15%）中约600亿美元的国有股权。其中包括俄罗斯国际统一电力系统公司、俄罗斯铁路公司、俄罗斯石油运输公司、莫斯科谢列梅捷沃机场、俄罗斯国有酿酒集团、俄罗斯电信等等。外国投资者被允许参与该私有化出售，但多数情况下仅允许购买少数股权。

　　第二，俄罗斯将举办2018年世界杯，此前准备阶段，将有大量的基础设施、建筑、装备制造、通讯领域等商业机会。

　　第三，尽管2018年前，俄罗斯继续主打资源牌，但总体上看，中国与俄罗斯的合作领域正不断从石油、煤炭、森林采伐和林木加工等资源开发性领域，向航空航天、核能、军工、电力、环保、机床、造船、重大装备制造等高科技领域和现代化装备制造领域拓展。

　　目前，受经济制裁和反制裁的影响，欧洲制造商正在失去俄罗斯客户的订单，日本和韩国供应商已开始取而代之，中国制造业企业也应当抓住这一机遇。而农业是普京主政后国家发展政策的优先方向，俄罗斯农业用地占国土面积的13%，有世界上面积最大的黑土带。俄方有大量的耕地资源和原生态的种植环境，中方则有人力、资本、技术、设备物资、市场等优势，双方开展农业合作具有明显的互补性。

　　综上分析，中俄两国产业合作机遇首先会围绕能源、基建、电力、通讯、装备制造业等基础设施等项目展开，这些领域的合作主要依靠两国国企、并在政府主导下进行。一些民营资本赴俄投资，可以在食品、农业、休闲及娱乐、运输和物流、房地产等领域寻找商业机会。

　　需要提醒中国企业的是，赴俄投资不仅限于能源和资源领域，虽然目前中国在俄罗斯的非能源投资并不多，但可以大胆预测，非能源类的对外直接投资增长速度将会非常快，非能源的民营企业投资总额可能会追平甚至超过能源类的投资。

　　哪些风险需要关注？

　　挑战与机会同在，中国企业在俄投资仍需要关注一些风险。

　　在政治层面，乌克兰冲突源于欧亚地区长期以来的地缘政治矛盾，未来发展仍存在较大不确定性，可能在较长时期内影响涉及冲突的各个国家经济，而北高加索地区政治风险的上升，威胁着俄罗斯南部边境的稳定。同时，俄希望提升国家在能源领域的区域性优势，这一举动将进一步恶化与邻国的关系。

　　在经济领域，俄政府财政情况恶化，为经济稳定和带动投资带来挑战。乌克兰危机促使俄罗斯采取进口替代和自给自足政策，这将可能导致俄罗斯被甩出全球市场之外的局面。2014年12月18日，在卢布暴跌数日后，普京预计俄罗斯经济触底反弹的最长时间可能是2年。

　　与此同时，俄罗斯是世界第二大石油和天然气生产国，国际原油价格的波动会对中国在石油和天然气领域的投资产生直接影响。而卢布价格的下跌也会让俄罗斯境内依赖进口原料的外国公司成本显著增加。

　　据媒体报道，由于卢布贬值超过30%，导致至少两项中国在莫斯科的建筑工程延期或取消：一项是中国铁建和中国国际基金与莫斯科政府关于修建一条地铁的计划，工程原计划成本为20亿美元；另一项是万达集团计划在莫斯科南部的一个废弃汽车工厂旧址建造150万平方米的居民区，投资额约1万亿卢布。

　　预计卢布汇率波动这一现象仍将继续，中国企业需要仔细考量汇率风险。

　　此外，尽管俄罗斯民营企业和外商投资企业在很多行业中被允许与俄罗斯国有企业竞争，但某些行业尤其是敏感行业的游戏规则设定对俄国有企业更为有利。

　　中国投资者尤其不能忽视的是，中国和俄罗斯的商业文化仍有很大差异、隔阂和成见，处理不好，将导致投资隐患或项目失败。

　　给中国企业的建议

　　尽管存在一些困难，但有迹象表明，俄罗斯商界强烈支持政府“东向”这一战略转移，多数俄罗斯企业遵从实用主义，愿意同中国投资者合作。

　　因此，为了提高中国企业在俄罗斯投资的成功率，走出去智库给出如下建议。

　　第一，中国企业高管要重点考量风险管理要素和管理体系。包括俄罗斯政治风险控制体系，外交风险事件的深度追踪、评估和报告体系；整体的环境合规及危机应对体系和外部资源体系；税务筹划体系、国际反贿赂法律合规体系；努力提升当地市场的社区参与，从而塑造良好形象，以便有利运营和监管环境；公司国际项目谈判团队的整体效率。

　　这些风险要素不能与政治、商业、运营、社会方面分离，采取的解决方案应该全面，所有相关措施的实施，都需要相关业务领域的内部和外聘专家顾问团队的协同合作。

　　第二，用法律和保险工具，规避俄罗斯政治风险。其一，政治风险与法律工作密切相关，政治风险往往以法律风险的形式表现出来。其二，政治风险在一定程度上可以通过投保的方式来获得救济，能够承保这类风险的机构在国内有中信保，在国外有世界银行下设的多边投资担保机构MIGA。

　　第三，不要强调来自中国，而要强调国际化、本地化。可以借鉴华为和联想的定位策略，这两家企业的价值理念获得了俄罗斯商业社会的认同，因为他们都不强调来自中国，而强调国际化、本地化。同时，在俄罗斯建立制造基地，这对中国企业有益。建议中国企业在俄罗斯发展当地品牌，并出口至其他国家。

　　此外，中国企业还需要重视深度尽职调查，认真设计投资结构和重视谈判签约和项目流程管理，提高交易谈判中的“商业语言”沟通能力，获取俄方企业信任等等。